Размышления о рынке и прочем

Очень забавная вещь. Два товарища обсуждают суть рынков, финансового кризиса, "спасение" экономики.

В последнее время многие замечают, что VIX (implied volatility index опционов на SP500) находится на рекордно высоких уровнях, что может говорить о дне, хотя бы локальном.

Действительно, VIX обычно растет с падением рынка, и хай VIX'а часто совпадает с лоу индекса (предоставляю вам возможность убедиться в этом самим).

Мне стало интересно, а так ли высок VIX с исторической точки зрения? Если брать период с 60-го года, у нас экстремально высокие значения, сравнимые со значением волатильности в "Черный понедельник" 87-года, когда произошло самое большое падение Промышленного индекса Доу-Джонса за всю его историю — 22,6%.

Note: Prior to 1986, “annualised standard deviation” is calculated as the percentage actual volatility of monthly returns on the S&P500 index of the US stock market. After 1986, it is calculated using the percentage “implied volatility” from an option on the S&P100 index.

Зато, если мы берем период, включающий великую депрессию, начавшуюся в 29-году, то можно сказать что у нас еще все в порядке (впереди?:)). К сожалению, VIX тогда не расчитывался и мы можем руководствоваться лишь данными исторической волатильности. Можно предположить, что опционы тогда торговались более чем по сотой волатильности.

Note: The vertical axis shows a measure of volatility derived from Schwert (1990), which contains daily stock returns to the Dow Jones composite portfolio from 1885 to 1927, and to the Standard and Poor’s composite portfolio from 1928 to 1962.


Картинки кликабельны.
Источник картинок: http://economistsview.typepad.com/economistsview/2008/06/will-the-credit.html

PS. Ближние опционы около денег на индекс РТС торгуются с 97-ой волатильностью и выше.
PPS. Именно в 87-ом году впервые появилась "улыбка волатильности", которую мы имеем в наши дни.

Недавно мне кто-то сказал, что кризис, который мы сейчас имеем, уж очень глубок и хуже было только в 87-году. Мне стало интересно, неужто все так плохо? Построение drawdown (просадки от максимума в процентах) для индексов
SP500

и DJI

(картинки кликабельны)
показало, что нынешний кризис еще среднячок (пока!, возможно все впереди), в 87-ом году не было рекордного падения, а действительно сильные провалы были в 74-ом и 2002-ом годах (SnP500 потерял практически половину своей стоимости в обоих случаях).
Внимание: данные "иследования" не отражают инфляцию и падение курса доллара к мировым валютам.

PS. На мой взгляд, сейчас Штаты находятся в достаточно интересном экономическом положении. Низкие ставки, повсеместное ужесточение требований к заемщикам, дешевый доллар могут стать факторами, которые создадут будущее развитие. Америке давно нужно было оздоровительное кровопускание и она его получила, вот только выживет ли пациент?

Все время теряю эту картинку, а потом ищу. Пускай здесь будет.

Кликабельно.
Спасибо free_jolie, которая изначально натолкнула меня на этот шедевр.

Известно, что в отличие от предположений модели Блэк-Шоулза, волатильности свойственно изменяться (порой очень драматично). Что же знаем о свойствах волатильности?

Вот, например однодневная волатильность для FTSE100 за несколко лет.

Видно, что есть периоды высокой волатильности и периоды низкой. Также заметен явный возврат к среднему значению. Что особенно интересно, заметно, что периоды высокой волатильности и периоды спокойствия сбиваются в кластеры (ага, в том числе об этом говорил Мандельброт).

Одним из следствий данного феномена является свойство автокореляционности волатильности. Здесь оно хорошо иллюстрируется

Сразу заметно, что автокореляция (кореляция с собой) уменьшается с увеличением временного лага. А на минимальном временном лаге (1 день) кореляция практически равна единице!

Это свойство пытаются использовать в некоторых статистических моделях (например, ARCH, GARCH) для предсказания будущей волатильности.

Ссылки по теме:
http://www.quantnotes.com/fundamentals/basics/archgarch.htm
http://en.wikipedia.org/wiki/GARCH

Забавная вещица.

Определения для Опционной торговли

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ
Метод, с помощью которого специалист может, после длительного изучения, предсказывать влияние новостей, которые рынок уже учел в цене.

ЭКОНОМЕТРИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ
Научная Система для предсказывания ближайшего прошлого.
( далее... )

Compare: the market goes DOWN then UP vs UP then DOWN

Now, if you could just pick the years
when the stock or index went DOWN then UP,
(rather than UP then DOWN)
you'd come out ahead with DCA

Отсюда:
http://www.gummy-stuff.org/fund-you.htm


Update:
If one DCA'd in the S&P 500, equal amounts for ten successive years, then compared to the S&P 500 gain, you'd get:

http://www.gummy-stuff.org/DCA_for_masochists.htm

В продолжение вот этого поста.
Итак, как принято измерять разницу между "mystery" distribution и normal one? Для этого придумали два параметра: Kurtosis & Skew.

( Warning! English inside. )

А также excel файлик, позволяющий построить распределение для конкретной акции по историческим данным и измерить Kurt&Skew.

PS. Все, тему распределений считаю для себя раскрытой.

S&P500 monthly "mystery" distribution







Black swan example


>^AORD?
The Australian Index which got hit hard in 1987 'cause of the crash in October

Неплохое объяснение модели Блэка-Шоулза в картинках

http://www.optionanimation.com/

"Оценка риска подчиняется главному правилу оценки - можно обоснованно нарисовать любую цифру"

Итак, основные фокусы одурачивания:

1. Эффект конкурса.
Прямой порядок:
Собираем 25 человек, даем по монетке. Они подбрасывают их и смотрят, какой стороной она приземлилась. Если орел - ура победа, решка - человек уходит. За каждое подбрасывание будет "проигрывать" примерно половина участников. Спустя 5 повторений уйдут все кроме одного человека.

Обратный порядок:
На следующий день СМИ напишут: "На ежегодной ярмарке в Бобруйске нашелся герой, который смог подбросить монетку орлом 5 раз подряд. Героя зовут Иван Н. Он готовился к этому состязанию, делая ежедневно по 100 подбросов монетки, целых два года."

Ясно, что, если начальное число игроков увеличить в несколько раз, то "победитель" выбросит орла намного больше раз подряд.


2. Эффект "post hoc ergo propter hoc" (после (не) значит вследствие).
Имеет два проявления:
- любое событие можно объяснить ПОСЛЕ того, как оно произошло, причем доказать что должно было произойти именно оно. Причем предсказать, имея исходный набор известных факторов, это событие никто не может.
- очень часто людям свойственно связывать два независимых события, произошедших последовательно. Мы ищем причинно-следственную связь там, где ее нет.


3. Эффект редкого события (Черного лебедя).
Заключается в том, что никакое увеличение статданных не ведет к увеличению предсказательной силы статистики в отношении редкого события. Пример: никакого количества увиденных белых лебедей не достаточно для утверждения, что все лебеди белые, при этом достаточно увидеть одного черного, чтобы доказать, что не все лебеди белые. Вот и доверяй после этого собакам, чьи хозяева говорят: "этот песик никогда никого не кусал".


Еще понравилось вот что: часто ф.р. сравнивают с мешком с черными и белыми шарами, откуда кто-то неведомый их тянет. Белый шар - рост, черный - падение. Мешок бесконечен, соотношение ч\б неизвестно. Талеб же говорит о мешке в который время от времени некий приколист подбрасывает новые шары или тырит из него старые.


Отдельно, от себя, хотелось бы отметить эффект "бредовой реальности", заключающийся в том, что, однажды поверив в какую-либо концепцию/теорию/идею, человек начинает неосознанно находить множество фактов, подтверждающих ее. При этом он часто отбрасывает все контраргументы.

Какое это имеет отношение к случайности? Да просто сложно многим людям, привыкшим верить в предопределенность\судьбу\etc поверить в то, что событие может быть просто случайным. И в то, что все могло быть абсолютно иначе, если бы костяшки легли бы другим образом.

Карта мира, размер страны пропорционален ВВП


и темпам роста ВВП


Россия везде желтенькая вверху.

Номинальные данные ВВП по странам можно посмотреть здесь:
http://en.wikipedia.org/wiki/List_of_countries_by_GDP_(nominal)

Молодой трейдер подходит к опытному инвестору, такому практически Уорену Баффету и говорит, подскажи мол, вот сделал технический анализ акции - вывод: цена пойдет вниз, сделал фундаментальный - глобальная недооценка - акция обязательно должна расти. Что будет - не понятно. На это ему опытный биржевик и отвечает: ну вверх или вниз не знаю, но в право точно!!!

меня бы звали katochimoto



A - ka
B - zu
C - mi
D - te
E - ku
F - lu
G - ji
H - ri
I - ki
J - zu
K - me
L - ta
M - rin
N - to
O - mo
P - no
Q - ke
R - shi
S - ari
T - chi
U - do
V - ru
W - mei
X - na
Y - fu
Z - z

Investor’s business daily провела много лет анализируя лидеров и просто успешных людей во всех аспектах жизни. Большинство из них имеют 10 характерных качеств, которые, будучи скомбинированными, могут превратить мечты в реальность. Каждый день мы выделяем одно из них.

1. ТО, КАК ТЫ ДУМАЕШЬ, ЭТО ВСЕ. Всегда будь позитивным. Думай об успехе, а не о поражении. Остерегайся негативного окружения.
2. ВЫБЕРИ СВОИ ИСТИНЫЕ МЕЧТЫ И ЦЕЛИ. Запиши свои цели и разработай план, как достичь их.
3. ДЕЙСТВУЙ. Цели ничто без действий. Не бойся начать. Просто сделай это.
4. НИКОГДА НЕ ПЕРЕСТАВАЙ ОБУЧАТЬСЯ. Иди обратно в школу или читай книжки. Тренируйся и получай навыки.
5. БУДЬ УПОРНЫМ И УСИЛЕННО РАБОТАЙ. Успех это марафон, а не спринт. Никогда не сдавайся.
6. УЧИСЬ АНАЛИЗИРОВАТЬ ДЕТАЛИ. Собери все факты и все входящие данные. Учись на своих ошибках.
7. СОСРЕДОТОЧЬ СВОЕ ВРЕМЯ И ДЕНЬГИ. Не позволяй другим людям и событиям отвлекать тебя.
8. НЕ БОЙСЯ ВВОДИТЬ ИННОВАЦИИ, БУДЬ РАЗНЫМ. Следование за толпой это путь к посредственности.
9. ЭФФЕКТИВНО ОБЩАЙСЯ И РАБОТАЙ С ЛЮДЬМИ. Человек, это не остров. Учись понимать и мотивировать остальных.
10. БУДЬ ЧЕСТНЫМ И НАДЕЖНЫМ. ПРИНИМАЙ ОТВЕТСТВЕННОСТЬ. В противном случае номера 1- 9 не имеют значения.

НИКОГДА НЕ ПЕРЕСТАВАЙ УЧИТЬСЯ.